Kupfer CBS August 2023

in Commodity News25.08.2023

Im monatlichen Commodity Briefing Service (CBS)-Bericht erörtert S&P Global Commodity Insights den Kupfermarkt im breiteren makroökonomischen Umfeld und liefert fortlaufende Fünfjahresprognosen zu Angebot, Nachfrage und Preis.

Der Dreimonatspreis für Kupfer an der London Metal Exchange (LME 3M) stieg von 8.449 US-Dollar pro Tonne am 21. Juli auf 8.768 US-Dollar pro Tonne am 1. August, beflügelt durch die Aussicht auf weitere Impulse für Chinas angeschlagenen Immobiliensektor. Die Preise fielen jedoch in der ersten Augusthälfte auf 8.182 $/t am 15. August, belastet durch schwache chinesische Wirtschaftsdaten und einen stärkeren US-Dollar.

Im vergangenen Monat haben mehrere große Kupferbergbauunternehmen ihre Produktionsprognose für das Gesamtjahr 2023 aufgrund betrieblicher Herausforderungen und Projektverzögerungen gesenkt. Dies hat uns dazu veranlasst, unsere Prognose für die jährliche Kupferminenproduktion im Jahr 2023 um 359.601 Tonnen auf 22,97 Millionen Tonnen zu senken. Herabstufungen betreffen hauptsächlich Minen in Chile und Sambia.

➤ An unserer Prognose zum Gleichgewicht des Kupferkonzentratmarktes im Jahr 2023 hat sich jedoch keine wesentliche Änderung ergeben. Ein prognostizierter Marktüberschuss von 250.000 Tonnen liegt nur 29.000 Tonnen unter unserer Juli-Prognose und ist auf eine geringere prognostizierte Schmelzproduktion insbesondere in Chile und Sambia sowie mehreren anderen Ländern, darunter Bulgarien und den USA, zurückzuführen.

➤ Eine intensive Wartungsphase für chinesische Hütten endete Ende Juli, was im August zu einer höheren Kupferkathodenproduktion führte. Die inländische Kupfernachfrage blieb jedoch trotz saisonaler Schwäche robust, was jedoch bisher einen Anstieg der Lagerbestände in China verhinderte.

➤ Außerhalb Chinas haben die Kupferkathodenvorräte im vergangenen Monat unter dem Druck der nachlassenden Nachfrage stark zugenommen. Wir haben unsere Prognose für den Kupferverbrauch im Jahr 2023 in den USA und Europa auf einen Rückgang von 1,0 % bzw. 1,8 % gegenüber dem Vorjahr herabgestuft.

➤ Wir haben außerdem unsere LME-3M-Durchschnittskupferpreisprognose für das Dezemberquartal von zuvor 8.850 USD/t auf 8.616 USD/t herabgestuft, wobei wir die Möglichkeit großer Kathodenzuflüsse in den chinesischen Markt berücksichtigen. Es könnte sich für die nachgelagerten Sektoren Chinas als schwierig erweisen, diese Zuflüsse vollständig zu verdauen, obwohl saisonal ein starker Kupferverbrauch zu erwarten ist.

Analystenkommentar

Der LME 3M-Kupferpreis kletterte von 8.449 $/t am 21. Juli auf 8.768 $/t am 1. August, wobei die Stimmung durch die Streichung des Satzes „Wohnen dient dem Leben, nicht der Spekulation“ zum ersten Mal seit fünf Jahren in der veröffentlichten Stellungnahme aufgehellt wurde nach der Sitzung des chinesischen Politbüros am 24. Juli, was die Aussicht auf weitere Maßnahmen zur Ankurbelung des Immobilienverkaufs erhöht. Der Preis fiel dann jedoch am 8. August um 5,1 % auf 8.325 $/t, belastet durch schwache Inflations- und Handelsdaten in China sowie einen festeren US-Dollar. Der starke Rückgang des Kupferpreises führte zu einer Belebung der Kathodenkäufe und ließ den LME 3M-Kupferpreis am 10. August auf 8.465 $/t ansteigen, aber die Veröffentlichung schwächer als erwarteter Daten für neue Bankkredite im Juli verstärkte die Sorgen über die Deflation in China Druck, der die Preise am 15. August auf 8.182 $/t sinken ließ.

Im vergangenen Monat haben mehrere große Kupferbergbauunternehmen ihre Produktionsprognose für das Gesamtjahr 2023 aufgrund betrieblicher Herausforderungen und Projektverzögerungen gesenkt. Dies hat uns dazu veranlasst, unsere Prognose für die jährliche Kupferminenproduktion im Jahr 2023 um 359.601 Tonnen auf 22,97 Millionen Tonnen zu senken. Der stärkste Rückgang ist in Chile zu verzeichnen, wo die Kupferproduktion in diesem Jahr bei 5,4 Mio. t prognostiziert wird, ein Rückgang gegenüber den zuvor vorhergesagten 5,6 Mio. t und ähnlich dem 10-Jahres-Tief im Jahr 2022, so die Daten der chilenischen Kupferkommission. Die Quebrada Blanca-Mine von Teck Resources Ltd. produzierte im ersten Halbjahr 2023 weniger als 5.000 Tonnen, da schlechtes Wetter zu Verzögerungen beim Bau und der Inbetriebnahme des QB2-Projekts führte. Die Jahresproduktion wird nun auf 80.000–100.000 Tonnen Kupfer prognostiziert, gegenüber einer vorherigen Prognose von 150.000–180.000 Tonnen. Aufgrund der starken Zuwächse in Peru und Brasilien im bisherigen Jahresverlauf bleibt Lateinamerika auch im Jahr 2023 der Haupttreiber des Kupferminenwachstums.

Außerdem haben wir unsere Schätzung der Kupferminenproduktion in Sambia erheblich gesenkt, was teilweise auf die anhaltend niedrige Bergbauaktivität in den Kupferminen Mufulira, Nkana und Konkola zurückzuführen ist und deren Grundstücke aufgrund der schwindenden Kapitalzuführung durch finanzielle Schwierigkeiten beeinträchtigt werden.

Die Angebotsreduzierungen haben unsere prognostizierte Marktbilanz für Kupferkonzentrate im Jahr 2023 jedoch nicht wesentlich verändert. Unser prognostizierter Konzentratüberschuss von 250.000 Tonnen liegt nur 29.000 Tonnen unter unserer vorherigen Schätzung vom Juli, da unsere prognostizierte Schmelzproduktion auch in Chile und Sambia sowie mehreren anderen Ländern gesunken ist. In den USA wird der Umbau der Garfield-Hütte voraussichtlich im September abgeschlossen sein, einen Monat später als erwartet. In Bulgarien rechnen wir mit einem Produktionsausfall von rund 40.000 Tonnen aufgrund eines geplanten 40-tägigen Wartungsstillstands im Schmelzwerk Pirdop (MDK) der Aurubis AG im Juniquartal.

Eine intensive Wartungsphase für chinesische Hütten endete Ende Juli, was im August zu einer höheren Kupferkathodenproduktion in China führte. Die steigende Nachfrage nach Kupferkonzentrat hat nach Einschätzung von Platts die Kosten für die Konzentratbehandlung am Spotmarkt von 95,10 US-Dollar pro Trockentonne am 31. Juli auf 92,2 US-Dollar pro dmt am 15. August gesenkt. Unterdessen hat ein jüngster Anstieg des Arsengehalts in Collahuasi zu Bedenken hinsichtlich einer geringeren Versorgung mit sauberem Konzentrat aus der Mine geführt, was auch zu einem Abwärtsdruck auf die Gebühren für die punktuelle Behandlung geführt hat. Allerdings dürften weitere Rückgänge in einem bereits gut versorgten globalen Konzentratmarkt nur begrenzte Auswirkungen haben. Darüber hinaus wurden die Konzentratexporte aus Indonesien wieder aufgenommen, da PT Freeport Indonesia und PT Amman Mineral Nusa Tenggara ihre neuen Exportlizenzen erhalten haben, die vom 24. Juli 2023 bis zum 31. Mai 2024 gültig sind.

Der hohe inländische Angebotsdruck bei Kathoden wurde teilweise durch anhaltende Exporte mehrerer chinesischer Hütten und geringer als erwartete Kathodenimporte aufgrund einer negativen Importarbitrage gemildert. Unterdessen fielen die Kathodenlieferungen aus der Demokratischen Republik Kongo aufgrund von Transportstörungen innerhalb Afrikas geringer aus als erwartet. Am wichtigsten ist, dass die starke inländische Kupfernachfrage Chinas – in einer traditionell schwachen Saison – bisher einen Anstieg der Lagerbestände in China verhindert hat. Dank der robusten Nachfrage aus den Bereichen Solarstromerzeugung, Stromnetze, Infrastruktur und Elektrofahrzeuge blieb die Produktion von Kupferwalzdraht höher als im entsprechenden Zeitraum im Jahr 2022. Im Juli erteilten sowohl State Grid als auch China Southern Power Grid neue Aufträge, was zu einer Steigerung der Betriebsraten in Draht- und Kabelwerken im August beitrug.

Außerhalb Chinas haben die Kupferkathodenbestände im vergangenen Monat jedoch unter dem Druck der nachlassenden Nachfrage stark zugenommen. Die Lagerbestände in den LME-Lagerhäusern sind im Monatsvergleich um 52,3 % auf 90.150 Tonnen am 14. August gestiegen, während die Kupfervorräte an der COMEX um 5,8 % gestiegen sind. Die Einkaufsmanagerindizes (PMIs) des verarbeitenden Gewerbes in Europa sanken weiter auf 42,7, wobei die Kupferhalbfabriken einen starken operativen Rückgang und einen starken Rückgang der Auftragseingänge verzeichneten. Das Fehlen einer Kathodenproduktion aus der Ronnskar-Raffinerie von Boliden AB (publ) in Schweden konnte die Spotprämien in einem überversorgten Markt nicht in die Höhe treiben. In den USA blieb der PMI des verarbeitenden Gewerbes des Institute for Supply Management im rückläufigen Bereich, obwohl er im Juli leicht auf 46,4 stieg. US-Kupferwerke verzeichneten einen moderaten Auftragsrückgang, was zu schwächeren Betriebsbedingungen im August führen könnte.

Ausblick

Wir haben unsere Prognose für den Kupferverbrauch im Jahr 2023 in den USA und Europa auf einen Rückgang von 1,0 % bzw. 1,8 % gegenüber dem Vorjahr herabgestuft. Der US-Kupferverbrauch dürfte im weiteren Verlauf des Jahres aufgrund der hohen Zinsen nachlassen. In Europa könnte die Produktionsaktivität im September oder Oktober ihren Tiefpunkt erreichen, dann aber im Dezemberquartal verhalten bleiben. Es wird erwartet, dass dies zu einem weiteren Aufbau von Kathodenbeständen außerhalb Chinas führen wird, was zu einem zunehmenden Abwärtsdruck auf die Kupferpreise führen wird.

Wir gehen davon aus, dass der durchschnittliche LME 3M-Kupferpreis im Septemberquartal stabil bei 8.531 $/t bleiben wird, da der chinesische Markt immer noch über geringe Kupferbestände verfügt und im September in eine Hochnachfragesaison eintreten wird. Darüber hinaus besteht für die chinesische Regierung die Möglichkeit, weitere wirtschaftliche Unterstützungsmaßnahmen zu ergreifen, um das Wachstum anzukurbeln, nachdem in letzter Zeit eine Flut schwacher Daten auf eine ins Stocken geratene Konjunkturerholung hinweist.

Allerdings sind wir hinsichtlich der Kupferpreise im Dezemberquartal pessimistisch geworden, da wir mit großen Kathodenzuflüssen in den chinesischen Markt rechnen. Der chinesische Kupferverbrauch ist in diesem Quartal normalerweise hoch – unterstützt durch intensive Bestellungen aus dem Netzsektor zur Erfüllung der Jahresziele und einen höheren Kupferrohrverbrauch für die Herstellung von Klimaanlagen. Allerdings wird es für die chinesische Kupfernachfrage schwierig sein, stark genug zu sein, um höhere Importe aufzufangen. Obwohl ein erwarteter schwächerer US-Dollar die Preise stützen könnte, haben wir daher unsere Prognose für den LME-3M-Durchschnittskupferpreis für das Dezemberquartal von zuvor 8.850 $/t auf 8.616 $/t herabgestuft.Quelle: Platts